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产品板块2026H1收入同比增速2026H1毛利率2025全年增速2025全年毛利率镍带、箔39,872.22万元+27.32%15.62%（+0.24pct）+8.83%13.71%精密结构件17,112.89万元+19.35%15.66%（-0.93pct）+59.38%15.91%柔性印刷电路组件831.11万元+199.39%1.24%（+12.82pct）+2,891.63%-12.96%加工98.46万元-82.90%74.23%-64.89%66.51%其他业务1,615.59万元-23.12%11.64%+37.04%-0.87%

业务结构呈现三条线索：其一，镍带、箔这一基本盘重新提速，2026年上半年增速27.32%较2025年全年的8.83%明显加快；其二，精密结构件作为第二大板块增速放缓至19.35%，但仍高于公司整体收入增速，且2026年上半年收入17,112.89万元已达到2025年全年31,948.04万元的53.56%；其三，FPCA在低基数上持续爬坡，毛利率由上年的-12.96%转正至1.24%，孙公司黑悟空能源产能释放的效果开始体现。

区域结构的变化更为突出。2026年上半年境外收入5,116.39万元，同比+300.67%，已超过2025年全年外销收入的4,661.36万元，境外毛利率19.19%高于境内15.06%。管理层明确将境外增长归因于"精密结构件产品外销出货数量及销售金额增加"，海外市场正从边缘补充转变为一个实质性的增长极。

2025年报经营计划2026H1执行进展提升"年产8.35亿片精密合金冲压件项目"产能利用率项目已于2025年11月投产并完成转固，募集资金投入进度98.33%；子公司金泰科2026H1营业收入19,017.47万元、净利润1,331.81万元推进"年产2,500吨精密镍带材料项目"建设募集资金投入进度74.09%，在建工程较上年末增长69.17%，尚未转固战略布局固态电池、氢能领域"高安全固态电池精密结构件设计与智能集成技术研发""氢能电解槽用超宽幅镍基材料关键技术开发"等项目处于小试阶段培育精密结构件、FPCA业务增长动能FPCA收入+199.39%且毛利率转正，精密结构件收入+19.35%研发中心建设项目投入进度52.98%

其中值得关注的是"年产2,500吨精密镍带材料项目"与"研发中心建设项目"的进度差异——前者投入74.09%、后者52.98%，均低于冲压件项目的98.33%。结合长期借款余额较上年末增长108.51%至11,468.00万元，公司正以自有与借贷资金并行推进产能建设，项目转固后新增折旧摊销对盈利的考验将在后续报告期显现。

指标2025全年2026H1研发费用3,645.01万元2,501.18万元研发费用率3.50%4.20%研发费用同比增速+22.72%+45.07%专利总数（披露日）91项（发明15项）96项（发明16项）研发人员（期末）101人，占员工总量16%未披露

研发费用率由2025年全年的3.50%升至2026年上半年的4.20%，研发投入强度明显抬升，管理层解释为"研发材料及项目研发相关费用增加"。报告期内新获授权发明专利2项、实用新型专利7项。从研发项目管线看，公司正沿两条路径构建新能力：一是固态电池精密结构件、高焊接可靠性结构件等高端制造方向；二是氢能电解槽用超宽幅镍基材料、超薄高纯镍带表面改性等新材料方向，后者定位于"进口替代"与"高端新材料转型"。垂直一体化带来的材料利用率接近100%与一站式供应能力，仍是管理层反复强调的护城河。

指标2026H12025H12025全年营业收入59,530.27万元（+22.47%）48,609.23万元104,286.22万元（+22.38%）归母净利润3,126.97万元（+1.01%）3,095.82万元5,348.24万元（-20.70%）扣非净利润2,818.79万元（-5.81%）2,992.54万元5,183.57万元（-4.97%）毛利率15.42%14.90%13.62%经营活动现金流净额-3,892.85万元（+7.25%）-4,197.16万元-5,995.73万元（-374.72%）

收入端保持约22%的高增速，毛利率由2025年全年的13.62%回升至15.42%，亦高于上年同期的14.90%；但利润端与收入端明显背离——归母净利润仅微增1.01%，扣非净利润下降5.81%，扣非净利率由2025年全年的4.97%进一步降至4.73%。费用项解释了这一背离：研发费用+45.07%、财务费用+567.69%（银行借款规模增加叠加利息收入减少）、管理费用+27.11%、税金及附加+134.44%（募投项目交付使用致房产税增加），营业外支出亦因公益捐赠增加。管理层在半年报风险提示中亦主动披露："2025年上半年和2026年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2,992.54万元和2,818.79万元，呈下降趋势。"

资产负债与现金流层面存在三组需要跟踪的数据：一是存货较上年末增长26.84%至20,598.94万元，增速高于营收增速，而应收账款增长15.71%低于营收增速，应收周转率由1.85升至1.92；二是经营活动现金流净额连续为负，本期-3,892.85万元较上年同期收窄7.25%，主要受票据结算比例高与备货占用资金影响；三是资产负债率（合并）由29.59%升至31.33%，长期借款翻倍，流动比率2.6、利息保障倍数12.06仍处于安全区间，但财务费用已从上年同期的54.48万元升至363.76万元，资金成本对利润的侵蚀正在加大。

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