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业态2025年收入（亿元）2025年同比2025年毛利率2026年上半年收入（亿元）2026年上半年同比2026年上半年毛利率2026年上半年收入占比奥特莱斯23.74+4.47%64.47%12.34+3.85%68.15%22.57%购物中心23.86-19.67%35.77%10.66-17.15%33.21%19.50%百货37.18-13.49%31.20%17.60-12.36%28.86%32.19%免税2.36-5.26%19.38%2.25+55.42%22.39%4.11%专业店13.88-4.51%10.23%6.25-14.45%7.82%11.43%

注：数据不含跨业态内部抵消；2026年上半年收入占比为半年口径，与2025年全年口径不可直接比较。

管理层对各业态的定位表述在两份报告间完成了递进：

• 2025年报提出的2026年重点工作2026年中报披露的执行情况奥莱“重在发展”、发挥“压舱石”作用、保持行业领先奥莱收入+3.85%，中报称“客流、销售、利润全面增长”；沈阳棋盘山、长春净月、呼市如意等小镇项目以文旅场景实现客流高增免税“重在业务突破、存量减亏、增量破局”首都机场T2开业、烟草经营资质获批、海垦项目获首批岛民免税经营资格；免税收入+55.42%聚焦首店经济、旗舰店上半年新引进品牌800余家，其中首店超120家、占比近15%；喜悦购物中心落地华北首店2家、北京首店3家、区域首店20家线上业务“扩声量、一体化”，推进一体化商城三期小程序商城同比+163%；抖音生活服务电子券与实物电商合计销售2.3亿元、同比+114%；培养门店职人主播近千人控制成本、精准压减费用、提高人效销售费用-14.79%、管理费用-14.65%；建立与经营效益挂钩的弹性用工联动机制探索“AI+消费”场景以AI大模型赋能新媒体内容生产，面向入境客群构建中、英、韩三语AI服务能力坚持稳健发展、轻重并举推进项目同步推进重点区域购物中心及奥莱新项目开发，严控发展质量与风险

  需要留意的执行偏差有两处：其一，2024年10月启动、历经两次挂牌的商业物业公司100%股权出让事项，因“公开市场询价未达预期”于2026年4月终止，该资产处置未能按原计划完成；其二，购物中心业态2026年上半年收入仍下降17.15%，中报将原因指向“上年同期部分门店闭店及新门店尚处于培育期”，与2025年年报“从投入布局到效益释放客观上存在时间差”的判断相互印证，新增门店爬坡仍是购物中心板块的主要拖累。

  指标2025年度同比2026年上半年同比营业收入101.50亿元-10.74%49.87亿元-6.98%归属于上市公司股东的净利润-0.40亿元转亏0.54亿元-33.20%扣除非经常性损益后净利润-1.57亿元转亏0.34亿元+24.01%经营活动现金流量净额19.24亿元-25.35%8.61亿元+63.23%同店收入增速-3.75%—-4.62%—基本每股收益（元/股）-0.035—0.048-33.33%加权平均净资产收益率-0.204%—0.279%减少0.134个百分点

  数据呈现三组结构性特征：

  郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。